Obrigações no PPR: como funcionam e porque também podem cair
O que são obrigações, como a subida das taxas de juro afeta o seu PPR, duração, risco de crédito, o ano de 2022 e o papel das obrigações perto da reforma.
Durante anos, os PPR de obrigações foram vistos como “o PPR seguro”. Em 2022, muitos perderam mais de 10% num só ano, e muitos aforradores descobriram que as obrigações também têm risco. Perceber porquê ajuda a escolher melhor.
O que é uma obrigação
Uma obrigação é um empréstimo. O Estado ou a empresa que a emite paga um juro periódico (o cupão) e devolve o capital numa data definida. Se ficar com a obrigação até ao fim e o emitente não falhar, sabe à partida quanto vai receber. Os PPR conservadores e moderados investem sobretudo em obrigações.
A regra de ouro: juros sobem, preços descem
Imagine uma obrigação que paga 1% ao ano. Se as novas obrigações passam a pagar 3%, ninguém quer comprar a antiga ao preço original: o seu preço tem de descer até que o rendimento seja comparável. Foi exatamente isto que aconteceu em 2022, quando o BCE subiu as taxas rapidamente para combater a inflação. Os índices de obrigações da zona euro perderam cerca de 17% nesse ano.
O lado positivo: depois da subida, as obrigações passaram a pagar juros bem mais altos, o que melhora o rendimento esperado dos PPR conservadores nos anos seguintes.
Duração: a medida do risco de juros
A duração indica quanto o preço de uma carteira de obrigações reage a uma variação das taxas. Com uma duração de 6 anos, uma subida de 1 ponto percentual nas taxas faz o valor cair cerca de 6%; uma descida faz subir cerca de 6%. PPR com duração curta oscilam menos; com duração longa, oscilam mais. A duração aparece normalmente na ficha mensal do fundo.
Risco de crédito
Nem todos os emitentes são iguais. As obrigações de Estados sólidos e de empresas com notação elevada (“investment grade”) pagam menos juros; as de emitentes mais frágeis (“high yield”) pagam mais, mas com maior risco de incumprimento. Uma carteira diversificada dilui este risco.
O papel das obrigações num PPR
- Amortecer as quedas das ações, sobretudo em crises de crescimento económico.
- Gerar rendimento através dos juros.
- Dar estabilidade perto da reforma, quando já não há tempo para recuperar de uma queda grande.
Para a parte que vai precisar nos próximos anos, obrigações de curta duração e boa qualidade são, em regra, mais adequadas do que obrigações de longa duração. Veja também PPR de capital garantido e o comparador filtrado por PPR conservadores.
Perguntas frequentes
As obrigações são sem risco?
Não. Têm risco de taxa de juro (o preço desce quando as taxas sobem), risco de crédito (o emitente pode não pagar) e, nas obrigações noutras moedas, risco cambial.
O que é a duração de uma obrigação?
Uma medida da sensibilidade do preço às taxas de juro. Com duração de 6 anos, uma subida de 1 ponto percentual nas taxas faz o preço cair cerca de 6%.
Porque é que o meu PPR conservador perdeu dinheiro?
Provavelmente por causa da subida das taxas de juro, que desvaloriza as obrigações já emitidas. Foi o que aconteceu em 2022 a muitos PPR de obrigações.